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O presente trabalho teve como objetivo verificar a relação entre o disclosure ambiental positivo e o preço das ações. Para que tal objetivo fosse alcançado utilizou-se a técnica de análise de conteúdo nos Relatórios de Sustentabilidade das empresas listadas na BM&FBOVESPA que publicaram tais relatórios de acordo com as diretrizes do GRI – Global ReportingInitiative,referentes ao período de 2009 a 2012. Posteriormente, calculou-se o Retorno Anormal das ações das empresas componentes da amostra, que totalizaram 64 organizações, referentes aos períodos de publicação destes relatórios. Em seguida, obteve-se o total de sentenças sobre divulgação ambiental e o Retorno Anormal. Os dados foram então analisados utilizando a análise de dados em painel, e considerou como variável dependente o Retorno Anormal do período e, como variável independente, a quantidade de sentenças referentes ao disclosure ambiental positivo ambiental bem como algumas variáveis de controle. Os resultados apontaram inexistência de relação significativa entre as duas variáveis principais do modelo. Esses resultados não podem ser explicados pela Teoria da Divulgação baseada em associação e corroboram parcialmente com estudos anteriores.